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美银美林:降金沙中国(01928)目标价 预计胜过同行

  指,金沙中国(01928)在此次衰退期,仍能优于同行,因为其拥有高度自由的现金流和可预算的股息政策,金沙在板块中具有优势。

  美林美银下调其目标价19%至40.3元,重申其投资评级为“买入”。该行表示,在过去的衰退时期,股价都较有防御力,其股价2015年下跌68%,仍优于同行8%,主要受惠于其稳定的股息政策,有效的节省成本项目及普通枱高流量。结合博彩总收入,美林美银下调金沙2018和2019年EBITDA分别1%及3%。而公司最近发行55亿美元债券,美林美银预期,2018年的股息会升至2.3港元,约7%收益率。

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  美林预测2019年,金沙贵宾厅收入按年下跌9%,而整体收入则上升4%,EBITDA也会上升4%。在最差的情况下,美林美银料,贵宾厅跌20%及普通枱保持平稳,EBITDA有另外6%下跌,EV/EBITDA为12.9倍,比上一个衰退期的倍数要低。美林认为,金沙在第三季物业EBITDA按年上升20%,按季上升4%,预计其能获得更多市场份额,因为夏天的旺季业务强劲,其酒店房供应量及非赌博设备充足。

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